近期赢盈配资，超长端国债期货基差显著走扩。

　　一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺称，近期超长端国债期货基差走扩主要是期货走势弱于现券市场导致的。随着现券收益率的不断走低，国债期货价格接连走升，市场情绪开始转向谨慎。从现券市场表现看，30年期活跃券230023.IB近3个交易日成交活跃度下降。在前期基差压缩至极低水平的情况下，期货走强的动能减弱，而空头套保动力增强，期货高位回调带动基差明显反弹。

　　“从绝对水平看，当前超长端国债期货的基差已经反弹至短期高位，在1万亿元超长期特别国债供给影响下，基差继续走扩的空间不大。”刘晓艺说，目前基本面并没有出现明显修复迹象，资产欠配的情况并未缓解，3月政府债净融资规模约6000亿元，环比减少1500亿元，利率债供给环境较好，债市或继续高位振荡，抑制基差的反弹空间。

　　国泰君安期货金融工程首席研究员虞堪表示，近期超长端国债期货基差走扩，说明多头止盈了结离场的同时，现券持有者套保需求有所增加。短期考虑到超长端现券配置需求依旧火热，宽货币政策释放前TL合约基差或高位宽幅振荡。而中长期随着国内经济的稳定复苏，长端利率回升或使得债市趋势转降，TL合约基差将继续走扩。

　　上周国债期货市场呈现 “倒V形”走势。上半周政府工作报告显示政策力度并未超出市场预期，虽然1万亿元超长期国债增发对长债形成压制，但债市整体情绪仍偏强，10 年期国债期货再创新高。后半周受配置力量边际收缩，以及出口数据表现亮眼影响，止盈情绪升温，国债期货整体回落。

　　刘晓艺认为，当前国债期货价格处于历史高位，市场分歧有所加大。目前债市关注点主要有三个方面：一是经济目标基本符合市场预期，但超长期特别国债的发行时间未知。近5年，超长债全年发行规模为3000亿—6000亿元，今年新增额度的冲击不容小觑，如果二季度集中发行，供给对超长债的影响较大。如果二季度开始到年底均匀发行，则供给压力小于集中发行，但每月仍有1300亿元左右，供给压力要结合地方债发行速度综合评估。此外，从需求层面考虑，超长债的配置主体是银行和保险机构，如果基本面出现好转，也会影响配置节奏。二是当前市场对于3月MLF利率补降抱有期待，但近期公布的贸易和通胀数据均边际改善，降息的概率降低，在10年期国债收益率已经低于政策利率20BP的情况下，短期若没有政策或基本面的推动，债市进一步走强空间有限。三是权益市场情绪回暖，风险偏好是否会对债市形成压制尚未可知。预计短期债市将维持振荡偏强走势，中期不确定性较大。

　　从估值角度看，刘晓艺认为，长债和超长债收益率创历史新低后，缺少参照锚。从比价角度看，10年期国债收益率与1年期同业存单利率压缩到历史低位，历史极值水平为二者倒挂10BP，由此可以推算10年期国债收益率已接近阶段性底部。品种强弱方面，当前各期限利率均压缩至低位，短债的吸引力有所增强，但受限于资金利率，目前走强动力不足。从2年期国债期货近远月价差可以看出，市场对远期流动性的预期更为乐观。操作上，建议投资者以区间思路对待，高抛低吸，快进快出。

　　虞堪表示，随着国债收益率中枢的振荡筑底，长端合约高位回落振荡调整，收益率低点基本兑现市场对于年内宽货币政策释放影响。但考虑到当前阶段宽货币政策节奏未定，回落调整或重新为多头提供博弈空间，叠加超长端现券配置需求依旧旺盛，预计回落幅度较为有限，国债期货价格高位宽幅振荡的可能性较大。

　　“当前收益率曲线结构极为平坦赢盈配资，反映了市场的政策预期以及偏紧资金面的现状。” 虞堪表示，后续降息落地或使债市曲线结构走陡，推荐多短端（TF）空长端（TL）国债的配置组合。同样，从曲线结构角度看，期限利差极致压缩，进一步平坦化空间有限，做陡套利性价比更高。