从供需面来看，聚丙烯开工负荷回升，新增产能投产在即，供应压力较大；需求端虽然回暖，但是很大程度上是季节性因素所致。在这种情况下，聚丙烯向上动能不足，走势偏弱。

　　新增产能投放

　　今年以来，国内聚丙烯生产企业亏损呈现扩大态势。截至目前，国内油制PP单位亏损1200元/吨、煤制PP单位亏损870元/吨、外采甲醇制PP单位亏损1450元/吨、PDH制PP单位亏损750元/吨。OPEC+近期宣布将自愿减产延续到二季度，受此影响，国际原油价格稳中有升，使得化工品成本重心有所上移，叠加目前聚丙烯高亏损，成本端对于聚丙烯的支撑作用将会逐渐显现。

　　从供应端来看，虽然目前聚丙烯装置利润不佳，但是春节过后化工行业开始进入复产高峰，前期停车的聚丙烯装置在3月中上旬集中复产，因此近期聚丙烯生产企业的开工负荷有所回升。截至3月11日，国内聚丙烯生产企业的开工负荷为76.31%，较春节前上升1个百分点。本周，茂名石化的17万吨装置将会复产，部分装置负荷也将会进一步提升，因此短期聚丙烯企业开工负荷将呈现上升态势。不仅如此，安徽天大15万吨/年的装置和金能科技45万吨/年的装置虽然推迟投产，但是在4月大概率会向市场投放货源，市场供应呈现增加态势。长期来看，聚丙烯行业整体生产经营状况不佳，若亏损进一步扩大，将会影响企业的生产积极性，倒逼企业降负甚至停车。

　　库存方面，截至3月6日，国内聚丙烯商业库存总量在89.34万吨，较上一周减少8.09万吨，环比下降8.30%；较去年同期上升3.24万吨，同比上升3.76%。虽然近期聚丙烯商业库存下降，但是较去年同期上升，因此市场整体仍然存在一定的库存压力，对聚丙烯价格形成压制。

　　下游消费恢复缓慢

　　近期，聚丙烯下游企业陆续复产，市场订单开始增加，终端需求缓慢跟进，但是复苏力度相对有限，需求端没有明显亮点。截至3月7日，国内塑编、BOPP、共聚注塑企业开工负荷分别为38.8%、63.97%、52.34%，较去年同期分别下降1.96个百分点、上升0.56个百分点、下降5.14个百分点。塑编方面，随着春耕开启，化肥企业对塑编的需求上升，大型塑编企业目前订单在1—2周，中小型企业以短单为主。随着化肥旺季的到来，塑编企业开工负荷将会季节性回升，市场需求稳中有升的概率较大。BOPP方面，目前市场整体需求表现一般，聚丙烯价格目前处于低位，企业拿货积极性有限，大多以刚需采购为主。整体来看，目前聚丙烯下游需求有所回暖，但是很大程度上是受季节性因素影响，并没有实质性改善，需求端对聚丙烯价格难以形成持续性支撑。

　　目前，聚丙烯供应压力上升。首先，前期检修装置集中复产，市场存量产能开工负荷上升；其次，新增产能投产虽然推迟至4月京融实配，但是增量供应还是会对市场产生冲击；最后，目前市场商业库存高于去年同期，市场存在一定的去库存压力。需求端虽然受季节性因素支撑回暖，但是力度有限，开工负荷并没有高于去年同期，并且企业拿货积极性不足。在这种情况下，聚丙烯期货走势偏弱的概率较大。但是，受OPEC+推迟减产期限影响，原油价格稳中有升，目前聚丙烯企业经营状况普遍不好，亏损进一步扩大，迫使企业降负保价，因此成本对于聚丙烯的支撑作用将会显现。在这种情况下，聚丙烯振荡偏弱的概率较大。（作者单位：胡杨基金）